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本周行情回顾：
2025年5月26日-2025年5月30日，上证指数跌0.03%，报3347.49点。创业板指跌1.4%，报1993.19点。深证成指跌0.91%，报10040.63点。燃气指数涨0.22%，跑赢上证指数0.25%。前五大上涨个股分别为新疆浩源（002700）、南京公用（000421）、德龙汇能（000593）、国新能源（600617）、洪通燃气（605169）。
本周机构观点：
**东吴证券本周观点**：
投资要点
价格跟踪：库存大幅增长美国气价回落，需求偏弱国内气价回落，库存偏低欧洲气价微增。截至2025/05/23,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-4.8%/+5.8%/+5%/-0.7%/+5.5%至0.7/3.1/3.2/3/3.2元/方。
供需分析：1）地下储气库库存大幅增长，美国天然气市场价格周环比-4.8%。截至2025/05/21,天然气的平均总供应量周环比+1.3%至1118亿立方英尺/日，同比+6.6%；总需求周环比+4.2%至982亿立方英尺/日，同比+3.9%；发电部门消费量周环比+9.6%，住宅和商业部门的消费量+8.2%，工业部门的消费量-0.9%。截至2025/05/16，储气量周环比+1200至23750亿立方英尺，同比-9.8%。2）库存同比偏低，欧洲气价周环比+5.8%。2025M1-2，欧洲天然气消费量为1155亿方，同比+11%。2025/5/15~2025/5/21，欧洲天然气供给周环比+8.8%至71475GWh；其中，来自库存消耗-21516GWh，周环比-2.7%；来自LNG接收站31813GWh，周环比+7.4%；来自挪威北海管道气20620GWh，周环比+6.5%。2025/05/17~2025/05/23，欧洲燃气发电出力下降，欧洲日平均燃气发电量周环比-15.5%、同比-49.4%至401.5吉瓦时。截至2025/05/22，欧洲天然气库存514TWh（497亿方），同比-252.9TWh；库容率45.46%，同比-22.3pct。3）需求恢复缓慢、供应充足，国内气价周环比微降0.7%。2025M1-4，我国天然气表观消费量同比-0.8%至1422亿方，原因或为2024年冬季偏暖。2025M1-4，产量+5.3%至874亿方，进口量-9.3%至548亿方。2025年4月，国内液态天然气进口均价3665元/吨，环比-0.6%，同比-3.5%；国内气态天然气进口均价2644元/吨，环比-1.4%，同比-3%；天然气整体进口均价3134元/吨，环比-2.9%，同比-7%。截至2025/05/23，国内进口接收站库存296.24万吨，同比-10.57%，周环比-2.22%；国内LNG厂内库存57.31万吨，同比+62.91%，周环比+6.13%。
顺价进展：2022~2025M4，全国63%（182个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上倍加网配资，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地。
重要事件：美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升。2025/5/12商务部发布中美日内瓦经贸会谈联合声明指出修改税委会公告2025年第4号规定，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施、10%关税保留，并取消第5、6号对这些商品的加征关税。美气进口关税税率由140%降至25%。
投资建议：展望2025年，供给宽松，燃气公司成本优化；价格机制继续理顺、需求放量。需关注对美LNG加征关税后，新奥股份（600803）等具有美国气源的公司是否能通过转售等方式消除关税影响。1）城燃降本促量、顺价持续推进。重点推荐：【新奥能源】（25股息率5.2%）2024年不可测利润充分消化，私有化方案定价彰显估值回归空间；【华润燃气】【昆仑能源】（25股息率4.1%）【中国燃气】（25股息率7.0%）【蓝天燃气（605368）】（股息率ttm8.9%）；建议关注：【深圳燃气（601139）】【佛燃能源（002911）】（25股息率5.1%）【港华智慧能源】。2）海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：【九丰能源（605090）】（25股息率4.9%）【新奥股份】（25股息率5.9%）；建议关注：【深圳燃气】【佛燃能源】3）美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显。建议关注具备气源生产能力的【新天然气（603393）】【蓝焰控股】。（估值日期2025/5/23）
风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营风险。
行业新闻摘要：
1：四川国资委检查调研蜀南气矿，推动地方燃气资源的合理开发与利用。
2：农发行海门区支行政策性金融“活水”助力城乡区域供水保障能力提升，强化燃气配套设施建设。
3：香港特区政府进一步降低发电厂排放限额，促进燃气发电的清洁化进程。
4：燃气气瓶“码上管理”将于6月1日起实施，提升燃气安全管理水平。
5：我国推进重点流域用水权和排污权交易改革，以保障燃气产业的可持续发展。
6：新国标助力燃气安全，气瓶溯源二维码规范出台，提高燃气安全监管效率。
7：浙江自贸试验区舟山片区首家LNG保税仓库正式投入使用，推动燃气贸易便利化。
8：2024年中国可再生能源发展报告指出，燃气将在能源转型中扮演关键角色。
9：全面升级的25年中国天然气基础设施分布图将为燃气供应链的优化提供数据支持。
10：内蒙古一天然气长输管道获批，标志着燃气基础设施建设的加速推进。
龙头公司动态：
1、新奥股份：1）大变化！A+H料成港股IPO主角。2）新奥股份：聘任董事长、副董事长、首席执行官等。
行业涨跌幅：
日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-05-13-0.18%0.17 25-05-14-1.07%0.86 25-05-150.98%-0.68 25-05-161.42%-0.40 25-05-190.45%0.00 25-05-20-0.25%0.38 25-05-21-0.58%0.21 25-05-22-0.43%-0.22 25-05-230.25%-0.94 25-05-260.54%-0.05 25-05-270.79%-0.18 25-05-28-0.18%-0.02 25-05-29-0.30%0.70 25-05-30-0.58%-0.47%行业指数估值：
日期市盈率2024-12-3112.892023-12-2913.45行业市值前二十个股涨跌幅：倍加网配资
股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅新奥股份-1.25%-4.05%8.34%深圳燃气0.00%0.63%-10.08%九丰能源1.64%9.09%1.91%佛燃能源1.38%0.00.44%大众公用1.58%4.625.33%重庆燃气0.90%2.75%-5.67%陕天然气-13.82%-7.75%5.22%成都燃气0.10%0.21%-5.24%贵州燃气0.15%0.59%-3.51%蓝天燃气-0.80%-2.64%-20.27%国新能源2.36%2.77%-9.57%百川能源1.34%5.08%-0.44%皖天然气-0.36%3.21%-0.12%天壕能源1.32%4.30%-21.25%南京公用3.51.194.93%新疆浩源4.42%0.18R.26%东方环宇0.58%2.87 .78%凯添燃气-2.14%-0.23#3.08%洪通燃气2.27.90".42%升达林业-8.03%.31f.39%益通网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
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